供應(yīng)側(cè)變革紅利：冶金盈余耐性抬升：304不銹鋼管現(xiàn)貨與盈余景氣耐久，本輪周期最大的不同：盈余在前史高位繼續(xù)保持，不同以往的是需求之外，供應(yīng)端奉獻(xiàn)顯著，供應(yīng)側(cè)彈性受限成為本輪周期復(fù)辟中心。近年304不銹鋼管商場(chǎng)與行政控產(chǎn)，供應(yīng)彈性受擎，商場(chǎng)化調(diào)整：通過2011-2015年的低迷，304不銹鋼管職業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)連續(xù)退出。結(jié)構(gòu)分解：大中型優(yōu)質(zhì)鋼廠盈余更勝一籌，大中型鋼廠產(chǎn)能相對(duì)優(yōu)質(zhì)，環(huán)保等要素影響較小。

需求為總綱，供應(yīng)為輔助：304不銹鋼管需求主導(dǎo)價(jià)格漲跌，供應(yīng)助推彈性，前史數(shù)據(jù)分析，需求擾動(dòng)決議價(jià)格拐點(diǎn)。不同以往，于擴(kuò)張中去產(chǎn)能弱化阻力：產(chǎn)能區(qū)域經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，變革阻力削減，并未過多經(jīng)濟(jì)、工作等問題。

需求耐性，供應(yīng)剛性，節(jié)奏重于趨勢(shì)：短周期中心：杠桿反轉(zhuǎn)促地產(chǎn)趨弱，結(jié)構(gòu)對(duì)沖致起伏穩(wěn)?。?018年地產(chǎn)小周期大概率見頂轉(zhuǎn)弱，利率抬升居民杠桿反轉(zhuǎn)，將接力政策調(diào)控，成為地產(chǎn)景氣筑頂轉(zhuǎn)弱的中心驅(qū)動(dòng)。展望2018年，估計(jì)棚改貨幣化對(duì)地產(chǎn)出資的邊沿奉獻(xiàn)將削弱。庫(kù)存周期：低位顯干勁易上難下，設(shè)備制作領(lǐng)銜再庫(kù)存，展望2018年，庫(kù)存路徑或相似2010年，下流制作以通用專用設(shè)備為首或成為再補(bǔ)庫(kù)的中心職業(yè)。2018年，中下流設(shè)備制作或再補(bǔ)庫(kù)，中上游采掘原材料低位回歸。供應(yīng)管控連續(xù)，剛性仍舊，供應(yīng)連續(xù)剛性，測(cè)算2018304不銹鋼管產(chǎn)值小幅下滑。供需缺口：產(chǎn)能切換至剛性，需求增量變?yōu)榭偭恐鲗?dǎo)。以往產(chǎn)能過剩，304不銹鋼管需求增量為王，重趨勢(shì)，現(xiàn)在產(chǎn)能剛性，需求總量主導(dǎo)，重節(jié)奏。緊平衡年代，動(dòng)搖收斂維穩(wěn)盈余。以往需求下滑疊加供應(yīng)彈性充沛，304不銹鋼管價(jià)格與盈余單邊跌落?，F(xiàn)在需求耐性疊加供應(yīng)剛性十足，價(jià)格與盈余收斂趨穩(wěn)。供應(yīng)曲線因高本錢產(chǎn)能死灰復(fù)燃而末端峻峭，有助職業(yè)構(gòu)成穩(wěn)盈余長(zhǎng)效機(jī)制。礦石供應(yīng)高壓不改，利于304不銹鋼管盈余耐性。

旺季供需錯(cuò)配被抹平，節(jié)后行情惡化：節(jié)后304不銹鋼管價(jià)格回落顯著，鋼廠盈余中樞高位回落。下流需求發(fā)動(dòng)低于預(yù)期，庫(kù)存創(chuàng)下近幾年新高。微觀流動(dòng)性趨緊，鋼廠資金面嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，全球再次構(gòu)成“共振”加息的預(yù)期，“資管新規(guī)”下，表外融資需求由表內(nèi)接受，但未必高效、徹底滿意。廢鋼對(duì)沖限產(chǎn)缺口，粗鋼產(chǎn)值不減反增，廢鋼增量緩解高爐限產(chǎn)缺口，粗鋼日產(chǎn)值升至上一年10月水平。

庫(kù)存高企，旺季的304不銹鋼管價(jià)格終究怎么演繹：2季度304不銹鋼管價(jià)格或有反彈，但難破前高。全年總量需求穩(wěn)中向下概率較大，采暖季和環(huán)保限產(chǎn)疊加終端集中趕工，304不銹鋼管價(jià)格或相似2011年呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)，當(dāng)時(shí)旺季高庫(kù)存且金融去杠桿，304不銹鋼管價(jià)格后續(xù)走勢(shì)恐難破前高。危險(xiǎn)點(diǎn)：1、終端需求超預(yù)期回落；2、去產(chǎn)能進(jìn)度低于預(yù)期。